可转债又疯了

今年的可转债，疯了几波了，这一次又疯了，蓝盾转债盘中最高涨幅超过65%，一天的成交额高达126亿，比两市成交额最高的股票还高了近54亿。疯涨之后，肯定又是一地鸡毛，不知又有多少韭菜被割，不知几家欢乐几家愁啊。

可转债盘子小，没有涨跌幅限制，且可T+0，是进行价格操纵的绝佳标的。面对疯狂的可转债，尽管监管部门出来喊话了好几次，说要重点监控被炒作的可转债，但目前看来似乎作用不大，疯来了，几句话能挡得住吗？

防止和限制可转债的投机炒作行为，比起不痛不痒的喊两嗓子，设计并引入合适的交易规则才是解决问题的正道。监管部门目前仍没拿出什么具体的方案，甚至一点准备引入新规的风都没有放，奇怪，交易规则这么难想吗？

既然可转债的转股价值完全取决于正股的股价，而正股的股价又有涨幅限制，所以，一个简单有效的规则就是也对可转债的价格实行涨幅限制。例如，如果正股的涨幅限制为10%，那么，在可转债上市首日(T日)可考虑实行如下最高限价：

max(130,T-1日的转股价值×1.1)

其中，130是可转债强制赎回时会达到的最低价，T-1日的转股价值×1.1是可转债在T日能达到的最高转股价值。对上市首日外的其他交易日(T日)，可转债的最高限价应当由前一交易日的转股溢价率决定：如果T-1日的转股溢价率为正，可转债在T日的最高限价可设为：

T-1日的可转债价格×1.1

如果T-1日的转股溢价率为负，T日的最高限价可设为：

T-1日的转股价值×1.1

上面的最高限价规则，能在单一交易日内防止类似蓝盾转债这样的投机炒作行为，但是，从逻辑上讲，在多个交易日内，这一规则仍无法排除可转债价格严重虚高的可能。事实上，如果控制住了单日内的投机炒作行为，价格严重虚高的概率似乎不会大，毕竟，把价格操纵到一个严重偏离基本面的地步，还要能获利，这种目标一般只有在短时间内才有可能达成，如果时间拉得过长，群体理性就会慢慢战胜非理性了。